题目:相信历史,还是未来

更新时间:2024-03-16 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:33004 浏览:155618

2000年的最后一个交易日,一场大雪翩然而至,华尔街银装素裹.华尔街出来的人个个表情凝重.被几大门户卷进来的国人更是重灾的一群.

回忆一年的投资,真是险象环生.新浪上市的时候,能在美国写股票的中国人着实兴奋了一阵,想想吧,这就是中国未来的雅虎,三四十美元一股,能算贵吗.在国内,可是想写也写不到.结果是,美国的雅虎一年里没了近90%的市值,中国的当然也不能幸免了.并且,按目前的折算,雅虎上市时只有区区两美元的样子,现价比1996年的上市只增长了十余倍,龙头如此表现,自然就限制了其他门户的空间.我们的门户们只有被挤进垃圾区了.

所有过早言底的投资者都中了历史的圈套.在3000余点的时候,很多投资者把钱换成了指数基金,历史上看,指数投资几乎没有风险.尤其著名的熊市写进论,统计了市场下跌15%之后,也就是市场被确认为熊市的情况,凡那时写进,从来不会赔本.大盘股和传统产业股指数仍然一如既往地遵循着这一规律,可科技股却大大地例外了一次.“我把历史当镜子”,这是华尔街很流行的一句话,凭着两百年汗牛充栋的历史记录,投资人相信相信他们完全可以通过历史预测未来.但历史在不同的解读者面前是否以多种面目出现就另当别论了.

不过,新年来临之际,各式各样的预测仍不免大行其道.统计资料仍是唯一重头的预测依据.一位分析师就预言,2001年投资者轻易就能获得20%~30%的回报.原因是,历史上上升多半和下跌接踵而至.1950年至今,标准普尔500的年增长率是9.9%,其中37个年头是上升,13个年头下降,其中前12个下降的年份平均降幅为11.4%,今年10.1%的幅度与之相比算不上突出.真正令人兴奋的是12个歉收年之后的丰年,平均年收益达到20.1%.等于是加倍补偿了前一年的损失.类似的情况也在道.琼斯和纳斯达克上发生,从战后的1946年到现在,道.琼斯有39年上升,15年下降,下跌年的平均幅度是10.1%,但接下来的上升年的平均升幅就达到了18.7%.80年代后的纳斯达克的数据更为惊人,紧随下跌年后的上升竟达到39%.但也有例外发生,1973~1974年的一次例外就使标准普尔在17%的下跌后又续跌了29.7%.这样的例外,如果不幸发生,90%的统计几率带来的乐观情绪将被一扫而空.


这是建筑在统计数字上的预测不免小儿科.未来学家的预测就要深奥得多.哈里.丹特,一位曾经在1993年预测道.琼斯在2007年达到8500点的未来学家对未来一如既往地乐观,预测2008年道.琼斯将更上层楼,达到36000点,届时,纳斯达克也会升至25,000点.丹特的依据是,人口增长促进消费和生产,进而使经济达到高峰.无疑,美国的最大的一代人是婴儿潮,这一代人在1961年前后出生,他们已经成为消费大军中的主力,但离平均48岁的消费峰值还有9年的时间,正是这段时间,美国经济进入它最后的黄金岁月.丹特的预言使人想到世界马上就要进入几百年黑暗时代的说法.发达国家人口基本进入零增长和负增长阶段.美国的增长只因为它吸引了大量移民.

同样从消费促进繁荣的角度,经济学家巴特拉却得到完全相反的结论.他看到工人工资的增长几十年来一直落后于经济增长,为了弥合生产和消费之间的差距,银行有用各种途径向消费者提供贷款.到头来,债务使消费者破产.巴特拉的预测信誉远逊于丹特,90年代初它曾经预测过类似的大衰退.但日本、欧洲涌入的投资延缓了这一不幸的预言.只是不知,这次来自婴儿潮的最后的大笔花费是否能国际游资那样有效.

悲观也罢,乐观也罢.2000年的市场的确给人以教训,如果存在非理性繁荣,市场一定会以各种方式把水分蒸发.70年代,道.琼斯曾经十年没有变化来消化当时的经济危机.可见什么样的极端情况都可能发生.预测不过是心理安慰吧了.