本站原创摘 要：《财务管理》课程中“财务杠杆”内容因其理论性较强是教学的难点,采用什么教学方式让学生掌握财务杠杆知识值得授课教师探讨.笔者根据多年教学经验,总结出利用图示、表格、案例等方法进行教学,取得了较好的教学效果.
关 键 词：财务杠杆教学案例
中图分类号：G712文献标识码：ADOI：10.3969/j.issn.1672-8181.2014.04.131
《财务管理》是大多数中职类学校财经类专业开设的课程,因其专业性、理论性较强、手工操作性差等特点一直是学生学习的短板.而其中“财务杠杆”内容由于专业术语较多、难于理解则更是教学的难点.笔者根据多年从事《财务管理》课的教学经验,利用图示、表格、案例等方法进行教学,取得了较好的教学效果,现总结出来与同行一同探讨.
1利用图示理解财务杠杆概念
教材中对财务杠杆的概念表述为：财务杠杆是指企业由于债务的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应.讲解该概念时,笔者先用同学们熟悉的阿基米德名句“检测如给我一个支点,我可以撬起地球”引入杠杆概念,并结合生活中的实例说明杠杆的以小博大的作用.然后演示下图说明财务杠杆的含义：支点为债务,离支点短的一端为息税前利润变动率,长的一端为普通股每股收益变动率.
由于“普通股每股收益”和“息税前利润”两个专业名词在此前的教学过程中并未出现过,同学们对财务杠杆的实质仍是一头雾水.因此,还需进一步解释两名词的含义.笔者用其计算公式进行讲解,并告诉同学们,“普通股每股收益”用来反映股东自有资金报酬水平,非股份有限公司也可以用“所有者权益、所有者权益利润率”来体现投资者报酬.而“息税前利润”用来反映全部资金（包括股东自有和债务资金）报酬水平.这样一讲,两个专业名词变得通俗化了,财务杠杆也就可理解为：因为负债,股东资金报酬变化水平将大于全部资金报酬变化水平,产生杠杆“以小博大”效应.把这种关系再写入上述图表两端,对财务杠杆含义同学们也就容易理解了.
2利用表格理解财务杠杆效应原理、作用及风险
经过上述概念讲解,同学们虽然掌握了财务杠杆的含义,但是,为什么负债会产生这种杠杆效应的呢?自然而然会产生疑问.为了说明这个问题,作如下举例：检测设某公司有普通股5000万股,其负债情形设计演示如下表1：
[[表1：财务杠杆分析表（负债情形）＼&项目＼&2008年＼&2009年＼&2010年＼&息税前利润（万元）＼&2800＼&3600＼&4000＼&息税前利润增长率（%）＼&―＼&28.57＼&42.86＼&利息（万元）＼&800＼&800＼&800＼&利润总额（万元）＼&2000＼&2800＼&3200＼&净利润（万元）＼&1500＼&2100＼&2400＼&每股收益（元/股）＼&0.30＼&0.42＼&0.48＼&每股收益增长率（%）＼&―＼&40＼&60＼&]]
从表1可看出,当息税前利润增长28.57%时,每股收益增长40%；当息税前利润增长42.86%时,每股收益增长60%.每股收益增长速度大于息税前利润增长速度,股东资金报酬变化水平大于全部资金报酬变化水平.原因在于：债务利息固定不变时,息税前利润增长,每一元息税前利润负担的债务利息将减少,相应地,净利润就以更快的速度增加,每股收益增长速度也就快于息税前利润增长速度了.当然,如果息税前利润是逐年减少的,我们会发现,息税前利润减少时,每股收益减少速度也会快于息税前利润的减少速度.从表中可清楚地看出这种杠杆效应的作用.
但是经此分析,同学们还会产生疑问,杠杆效应是不是因债务引起的呢?为此,笔者再就没有负债设计演示如下表2：
[[表2：财务杠杆分析表（无负债情形）＼&项目＼&2008年＼&2009年＼&2010年＼&息税前利润（万元）＼&2800＼&3600＼&4000＼&息税前利润增长率（%）＼&―＼&28.57＼&42.86＼&利息（万元）＼&―＼&―＼&―＼&利润总额（万元）＼&2800＼&3600＼&4000＼&净利润（万元）＼&2100＼&2700＼&3000＼&每股收益（元/股）＼&0.42＼&0.54＼&0.60＼&每股收益增长率（%）＼&―＼&28.57＼&42.86＼&]]
从表2可看出,债务利息为0时,息税前利润增长速度与每股收益增长速度相等,股东资金报酬变化水平等于全部资金报酬变化水平.可见,没有债务的存在,财务杠杆效应就不存在了.
通过上述表1和表2的对比分析,同学们对财务杠杆效应的产生原理也就理解了.但接下来,财务杠杆效应对企业理财有什么意义呢?这也是教材的讲授重点和难点.为了讲解这个问题,本人又作检测设：有甲、乙、丙三企业,资产总额均为1.5亿元,但负债比例不同,分别为30%.、50%和70%,债务利率为8%.又设计演示了下列表3和表4.
[[表3：财务杠杆作用分析表＼&＼&表4：财务杠杆作用分析表＼&项目＼&甲＼&乙＼&丙＼&＼&项目＼&甲＼&乙＼&丙＼&息税前利润（万元）＼&2700＼&2700＼&2700＼&＼&息税前利润（万元）＼&900＼&900＼&900＼&利息（万元）＼&360＼&600＼&840＼&＼&利息（万元）＼&800＼&1000＼&1200＼&利润总额（万元）＼&2340＼&2100＼&1860＼&＼&利润总额（万元）＼&100＼&-100＼&-300＼&净利润（万元）＼&1755＼&1575＼&1395＼&＼&净利润（万元）＼&75＼&-100＼&-300＼&所有者权益利润率（%）＼&16.7＼&21＼&31＼&＼&所有者权益利润率（%）＼&0.71＼&-1.33＼&-6.67＼&]
]
[[表3：财务杠杆作用分析表＼&＼&表4：财务杠杆作用分析表＼&项目＼&甲＼&乙＼&丙＼&＼&项目＼&甲＼&乙＼&丙＼&息税前利润（万元）＼&2700＼&2700＼&2700＼&＼&息税前利润（万元）＼&900＼&900＼&900＼&利息（万元）＼&360＼&600＼&840＼&＼&利息（万元）＼&800＼&1000＼&1200＼&利润总额（万元）＼&2340＼&2100＼&1860＼&＼&利润总额（万元）＼&100＼&-100＼&-300＼&净利润（万元）＼&1755＼&1575＼&1395＼&＼&净利润（万元）＼&75＼&-100＼&-300＼&所有者权益利润率（%）＼&16.7＼&21＼&31＼&＼&所有者权益利润率（%）＼&0.71＼&-1.33＼&-6.67＼&]]同样的资产总额,从表3可看出,由于负债增加,股东获得了更大的收益.但从表4却发现,由于负债增加,股东却得到了更大的损失.在这里,负债产生了两种相反的结果：一种形成财务利益,一种形成财务损失,这就是财务杠杆利益和财务杠杆损失.
但为什么负债可能给股东收益带来杠杆利益,也可能带来杠杆损失呢?最根本的原因是什么呢?教材中并未给出解释.但理解这点很有必要.于是,从表3、表4的金额进一步分析：我们会发现,表3中,1.5亿元资金取得2700万元息税前利润,全部资金投资报酬率为18%,而债务利率为8%,通过负债取得的资金带来的报酬在扣除利息后为股东取得了正收益,产生了“借鸡生蛋”的效果,因此负债越多,股东收益越大.而在表4,1.5亿元资金仅取得900万元息税前利润,全部资金投资报酬率为6%,而债务利率为8%,通过负债取得的资金带来的报酬还不够支付利息,需要用股东的权益来弥补,因此负债越多,股东损失越大.所以,负债是给股东收益带来杠杆利益还是杠杆损失取决于资金在经营中的利用效果：资金投资报酬率大于债务利率,能带来杠杆利益,负债越多,股东利益越大,反之,带来杠杆损失,负债越多,股东损失越大.而资金的利用效果在借债时是不确定的,这种不确定性就是财务风险,负债越多,风险越大.
经过上述比较分析,同学们进一步理解到：对于负债,一方面要重视其财务杠杆利益的效应,以便实现股东财富最大化目标,但同时也应充分意识到其蕴含的财务风险.负债就像一把双刃剑,用得好为我所用,用不好,反伤自身.
3利用案例加深财务杠杆理解
案例教学法作为一种非常有效的教学法,在《财务管理》教学中非常适用.在讲解完有关财务杠杆的知识后,为使同学们对财务杠杆有进一步的感性认识,我用社会上存在的“炒房”现象进行分析.例如,在2009～2010年期间,全国各地房价涨声一片,各地出现了不少炒房客,尤其以“温州炒房团”为甚,所到之处,房价应声而起,炒房客赚得盆满钵满.但到了2012年后,炒房客风光不再,有媒体爆出“温州炒房团”全军覆没,甚至有成员跳楼.几年河东,几年河西,炒房客的经历史,其实就是财务杠杆作用的活生生体现.分析炒房,其实就是炒房客通过向银行信贷或民间借贷筹资,充分利用了财务杠杆的作用来谋利.比如,某人在2009年以三成首付比例从银行按揭购写了一套100万元的房产,自己出30万元,银行借入70万元.在2010年以130万元的卖掉这套房子,一年支付利息6万元,这套房子一年利润是24万元,个人投资回报率达80%.如果他以更低的首付购房,则回报率更高.当然,这得益于投资过程中赶上了房价上涨,其房产增值程度超过其借贷利率,取得了杠杆利益.但是,如果碰上了房价滞涨甚至下跌,情况又不同了.检测设上述炒房者购房时机不对,写后房价下降了20%,其亏损额为26万元,个人亏损率达87%,如再跌下去,将亏掉首付,房产价值甚至低于借款,炒房炒成房东,变成“负翁”,有的最后干脆把房子甩给银行,产生“断供”现象,如果是借炒房,“跑路”甚至也就不奇怪了.
经过上述图示、表格、案例的讲解分析后,同学们对财务杠杆的理解,从专业转变为通俗,从理性认识转化为感性认识,非常适合中职学生理解能力较差这一特点,教学取得了良好的效果.