金融衍生品保险吗

更新时间:2024-03-17 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:3564 浏览:12276

金融市场风云莫测,高收益与高风险形影相随,发展金融衍生品市场是当前金融界的一个热门话题.

在我国金融改革进一步深化过程中,银行商业化、资金商品化、利率市场化、货币国际、资产证券化势不可挡,风险、利率风险、汇率风险将会日益突出,这必然要求金融市场提供风险转移和发现机制,因此,发展我国金融衍生品市场是必然选择.

投机工具?

最近几年,有关金融衍生品风险的频频发生震动了全球:巴林银行破产、雷曼兄弟公司倒闭、贝尔斯登投资银行的失败、全球工业巨头德国冶金公司在衍生产品上损失近20亿美元等这些报道把经济学者的注意力引向了一个看似风险很大的领域——金融衍生品市场,同时,一个崭新的课题,即如何控制金融衍生品的风险就摆在了人们的面前.

金融衍生产品在150年的发展历程中,是耶非耶,如何定夺?

1865年,芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议,取代1851年以来沿用的远期合同,成为人类历史上最早开发出来的金融衍生品.

期货市场早期的参与者,主要是以对冲远期风险为目的的套期保值者.他们在现货市场写进(或卖出)商品的同时,在期货市场卖出(或写进)相同数量的同种商品,进而无论现货供应市场怎么波动,最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果,并且亏损额与盈利额大致相等,从而达到规避风险的目的.

“无论是资本市场还是实体经济,都需要金融衍生品.”证监会副主席姜洋表示,金融衍生品犹如双刃剑,既具有规避风险、发现的作用,是对冲资产风险的工具,但另一方面,又具有结构复杂、杠杆高的特点.“在境外场外衍生品市场已成为成熟的国际市场.目前,全球的衍生品总名义本金高达1200万亿美元,此数字是全球国内生产总值的20倍.目前全球90%以上的衍生品都是通过场外交易进行的,是资本市场非常重要的组成部分.”

姜洋表示,金融衍生品市场是国家经济的软实力,经济体的崛起过程中,期货市场有其独特的积极作用,我国应积极发展金融市场衍生品.

由此可见,金融衍生品本身并没有错,它们之所以被创造出来是因为市场确实存在这样的需求,但当市场充斥着过多的投机气氛,当所有的金融机构都将自己资产的杠杆率上升到20倍、30倍时,危机其实就已降临.

实体经济无法脱离金融衍生品

那么金融衍生品在经济发展中扮演的到底是什么角色?

根据国际互换及衍生品协会在2009年的调查数字显示,全球500家最大的公司中,超过94%都使用衍生品来有效地管理和对冲风险.以英航为例,其营运开支的32%都用在燃料的花销上,英航通过衍生品来对冲燃料变动的风险,从而让公司把重点放在核心业务上.瑞银证券执行董事戚铭表示,结构化产品在境外发展十分迅速,以最为贴近国内市场的香港为例,香港市场每年发行的结构化产品估计达到数以万亿港元.其中在私人银行客户中,结构化产品大约可占到其整个投资组合的两成到三成,是组合中不可或缺的重要投资工具.

金融衍生品能为生产商提供套期保值的功能,可以给优秀的公司和产品加上一把“保险锁”,而一些利率、汇率的期货和期权产品更是为了让诸多机构更好地锁定流.可以这样说,正是由于市场上有了各式各样的金融衍生产品,国际金融市场才能在很长一段时间内稳定健康发展,企业也才可能用较低的成本来获取更大的收益.

“在欧美的期货交易所,所有的农产品期货的商业力量仅占10%,资金和基金占90%.国内期市在鼓励机构投资者参与方面还有很多工作要做.”姜洋表示,增加机构投资者,把期货衍生品尽快上来,才能产生更多的交易量,期市的怎么写作功能才更强大.

“我国钢铁企业经营波动非常大,近年来亏损非常厉害.但是从20世纪90年代中期到现在这么多年,我们很少听说过我国有色金属行业有这么大的亏损幅度.因为,我们的有色金属产品非常市场化,在国内外期货市场的套期保值已经运行了二三十年,运行得很好.这说明期货等衍生品对企业的经营管理是非常重要的.因此,现代企业需要利用期货的套期保值功能,期货等衍生品在市场波动中是不可或缺的风险管理工具.”姜洋解释道.

我国衍生品市场渐成气候

海外的衍生品市场发展当然是有很多我们值得借鉴的地方.相对而言,我们国的衍生品市场还是处于一个初始的阶段,主要的衍生品交易还是场外的银行间市场里面进行.

姜洋表示,在国际期货市场上,80%的业务都是通过场外市场发展来满足的.虽然我国场内产品在交易所的推动下,其透明度、市场建设发展和金融产品所发挥的功能较为明显,但是,期货市场的广度和深度仍需扩展.

目前,我国经济处于下行通道中,而如何使企业和财富得到有效的风险管理,是整体市场参与者所共同面对的问题.事实上,目前银行、保险和信托等金融机构,已经在境外市场进行场外交易,以此进行风险管理,因此,“在逐步深化对多层次衍生品市场建设上,创新仍是不可或缺的,不管是交易所产品创新还是期货公司的业务创新,以及组织管理的创新等等,这都是市场参与主体所需要做的事情.”姜洋表示,金融业应该抓住这个重要的战略机遇期,实现质的飞跃.

他表示,美国的金融衍生品出了这么多问题,我们为什么还要搞衍生产品?“我个人的观点是,不要因为美国出了事,我们就不搞衍生品市场,因为我们的市场发展严重不足,美国是过度发展,这有本质的区别.”

应该说,美国的经验教训及对我国证券业有很重要的启示:(1)证券公司经营应扎根于实体经济.美国一些投资银行在2000年以后通过高杠杆支撑的次贷业务尽管一度为其带来了丰厚的收益,但由于脱离美国经济实际,最终被证明是庞氏骗局.(2)国内券商在加杠杆过程中,风险控制将变得越发重要.美国无视已有的风控体系,发展到30X以上杠杆,意味着3%的净值损失就能使公司破产.在遭遇资产减值风险后,不仅不加以收敛,还进一步加大风险敞口并通过会计手段加以掩饰,最终引爆风险.(3)行业监管应以事前、事中干预为主,事后惩罚代价极高,而证券公司也应顺应监管环境制定自身的经营策略和风控体系.

不过,在金融风险的防控上,我们要确立制度规范为主、监管防范为辅的基本思路.美国前财长亨利·保尔森在他的《峭壁边缘》一书中说到,为了“更有效地应对不可避免的市场动荡的世界,应该改革监管体系,给监管者更广泛的授权”.他认为加强监管,给监管者广泛而充分的授权是必要的,但治标不治本.如果没有正确的制度规范,市场动荡和金融危机一定如他所言“不可避免”.


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