本站原创【摘 要 】为了顺应保险业的发展趋势,保监会出台了一系列投资渠道开放的政策文件,增加投资范围,提高投资比例,这无疑对保险公司的盈利能力产生积极意义,但与此同时,它对保险机构的风险控制能力提出了更高的要求.本文详细分析了在投资渠道逐步拓宽过程中我国保险资金运用的情况及存在的问题,重点分析在新政策下投资渠道开放对保险资金运用带来的预期影响,最后提出了相关政策建议.
【关 键 词 】保险资金 投资渠道 新政策
一、我国保险资金运用情况
(一)保险资金运用规模的背景
从2002年到2011年,伴随着我国保费收入和保险资产规模的迅猛发展,保险资金的运用额度也随之大幅提升.2002年到2011年,我国保费收入从3053.1亿元倍增至14339.25亿元,10年来全国保费收入年均增长18.7%；保险资产规模从6494亿元跃升至60130亿元,是2002年的近10倍,与此同时,保险资金运用也获得了高速发展,截至2011年底,保险资金运用余额已高达55470亿元.在保险业发展壮大和保险资金迅速积累的过程中,保险资金运用的压力也在日益显现.
(二)保险资金运用结构的变化
2007年保险资产管理规模快速扩张,得益于股票市场的繁荣,保险资金大量配置于权益性资产,股票投资占比高达17.65%,较上年增长12.43个百分点；基金投资占比9.47%,较上年增长4.34个百分点.同年,《保险资金境外投资管理暂行办法》和《保险机构基础设施项目债权投资计划管理指引》的发布,使保险资金投资突破了传统的固定收益产品和权益产品配置,另类和其他投资占比4.51%,较上年增长1.67个百分点.
2008年经历了全球性金融危机和国内股市大跌,股票和基金市场波动巨大,保险机构根据形势变化及时调整策略控制风险.股票和基金占比分别为7.94%、5.36%,较上年下降9.71和4.11个百分点.与此同时,保险资金迅速回归固定收益市场,债券投资占比57.88%,较上年增长13.9%.另类投资由于境内机构未投资问题公司的风险债券和衍生产品等,因此风险可控,投资占比为2.32%,较上年下降2.19个百分点.
2009年至2011年保险资金运用结构较为稳定,固定收益投资占比均维持在80%左右,权益性投资占比逐年下降,由2009年的18.59%降至2011年的12.11%,取而代之的是另类投资渠道的进一步开放.2009年中国保监会相继发布5个有关保险资金投资渠道调整的新方案,在债券投资、基础设施投资、股票投资以及未上市股权的投资领域获得新的突破.2010年进一步提高基础设施投资比例,开放无担保债投资品种,增加境外投资范围,允许保险资金投资股权和不动产.这些政策既拓宽了投资渠道,又符合保险负债长期性和抗经济周期的需要.2011年另类和其他资产投资占比8.83%,较上年大幅度提高.
(三)保险资金运用收益的情况
2002年至2004年,央行降息和投资渠道狭窄是保险资金运用收益率走低的重要原因,2005年由于政策导向的作用,资金运用收益率上升为3.6%,随着政策的不断完善和投资渠道的不断扩宽,2006年资金运用收益率达到5.82%,投资收益955.3亿元,2007年乘股市上涨之东风,资金运用收益率达到历史最高峰12.17%,投资收益达到2791.7亿元,是上年的2.92倍.而在2008年的国际金融危机中,股市跌幅之深已经远远超过了市场预期,保险投资收益也难逃此劫,资金运用收益率滑落至3.38%,投资收益仅为929.35亿元.尽管2009年在国内外经济形势和金融环境发生较大变化的情况下,完成了6.41%的资金运用收益率,投资收益达到2141.67亿元,但2010年至2011年的投资收益额和投资收益率均连连下滑,投资收益额分别为2014.59亿元、1826亿元,投资收益率分别为4.84%、3.57%.
二、根据实践总结剖析我国保险资金运用存在的问题
(一)保险投资资产与保险负债匹配欠合理
保险资金运用的投资资产需要针对负债产品的特点实行结构匹配.相对狭窄的投资渠道限制了保险资金增值能力,使投资资产的收益率难以支持负债方保单的预定收益率.部分保险公司为盲目追求短期的高投资收益而将保险资金投资于信用等级较低、锁定期限较长的投资项目,与保险负债期限不相匹配,使得保险公司兑付的潜在风险不断积累.
(二)投资渠道相对狭窄限制了投资结构优化
从2002年到2011年,资金运用比例从89.3%上升到92.25%,10年间平均资金运用率为92.11%.尽管我国保险公司都在逐渐提高保险资金运用率,但保险资金运用领域仍然极为有限.寿险公司一般保险期限长、安全性要求高,比较适合投资于债券、贷款、公司股权及不动产等中长期项目.财险公司一般保险期限短,因而比较适用于同业拆借、政府短期债券、大额协议存款等流动性较好的投资品种.保险业务结构和负债结构的巨大差异决定了保险资金运用的差异性,要求保险机构有丰富的投资品种可供选择,然而我国保险资金运用渠道尚无法满足多层次的投资结构.
(三)保险资金运用收益水平偏低且投资收益率不稳定
自2005年开始,我国的保险资金运用收益率呈现上升趋势,这与保险资金投资于股票市场有着密切关系,投资渠道的扩宽使保险业在繁荣的股市获得良好表现,但同时股市的波动也带来了保险投资收益的不稳定.中美两国相比,美国的保险资金运用收益率一直维持在较高的水平,平均收益率在6%以上.中国只有在2006-2007年和2009年资金运用收益率较高,分别为5.82%、12.17%、6.41%,主要原因归于良好的经济增长和资本市场的稳健发展.其他年份的保险资金运用收益率均在较低水平.