中天科技:行业乐观业绩稳定增长

更新时间:2024-03-20 作者:用户投稿原创标记本站原创 点赞:6153 浏览:21612

技术分析显示,市场反弹冲高之后回落下探新低的概率较大.数据表明,股市运行与市盈率高低变化相吻合,市盈率可以综合体现经济、业绩、股价三者之间的关系.当前市盈率水平为15倍,具备投资价值.

随着电信运营商的重组和3G牌照的发放,电信运营商将进行光纤网络和通信基站的大规模建设,国内光纤光缆需求在未来3-5年将保持平均15%的增长率,公司继续扩大产能后在业内将拥有规模优势和成本优势.我们看好公司未来两年的增长前景,维持“写入”评级.

一、行业状况

我国光纤光缆事业的发展主要经历了启动、实用化和产业化、干线大建设与产业跟进、成为世界级制造大国共四个阶段.近年来,我国光纤光缆的技术成熟度不断提高,新产品层出不穷,日益下降,全行业在激烈的竞争中获得了新的发展.到2007年底,我国基础运营商建成光缆总长度达573.7万公里,所用光纤约1.26亿公里,加上广电、电力、石油及其它专用线路,全国光缆总长度约718.7万公里,用光纤约1.55亿公里.2006、2007年国内光纤光缆市场总需求分别为2500万芯公里和3300万芯公里.随着产量和需求增长,光纤也不断下滑.

在产业链上,光缆方面,现在我国已拥有长飞、亨通、烽火、中天、汇源、永鼎、通光、富通等几大光缆企业,以及特发、成康、北康、凯乐、通鼎、侯马、华新、港龙、双塔、富春江、西古、华伦、华达、宏安、南方、法尔胜、天虹等一大批骨干企业.光纤拉丝方面,长飞、藤仓、上海光纤、烽火、富通、深圳阿尔卡特、法尔胜、中住、西古、亨通、中天等公司都已形成可观的规模生产能力,而且产品技术和质量已达国际先进水平.光纤预制棒方面,之前国内厂商主要依赖进口,长飞具有大预制棒的生产能力,但基本是自用;近年来富通在制棒技术和装置上有所突破,今年10月又与日本住友合作亨通光电等企业也开始研发试制光纤预制棒,预计未来预制棒制造方面会有乐观前景.

国务院常务会议最近提出扩大内需促进经济增长的十项措施,确定了2010年底投资4万亿,其中包括要完善农村电网,加快城市电网改造.根据国家电网公司及南方电网的“十一五”电网规划及2020年远景目标报告,“十一五”期间我国电网投资规模将超过1.2万亿,年均投资额超过2400亿元,比我国“十五”期间年均电网投资额1265亿元增幅超过90%.


目前在国家加大电信和电力基础设施的大背景下,光缆和电缆制造业面临着良好的发展机遇,我们看好这一行业未来几年的发展.

二、公司简介

中天科技是我国光缆及电缆主要生产厂商之一,主要业务领域为通信线缆、电力线缆及房地产,主要产品包括光纤、光缆、射频电缆、海缆、电力导线及商品房.

光纤光缆业务作为公司的主要业务,占业务收入的比例07年前一直维持在60%以上,2008年中期则降至40%公司2004年进入电力电缆领域,收入呈快速增长态势,2008年中期该项业务占营业收入的比例已超过光纤光缆业务,达到45%房地产业务比例2004年为30%,成逐年下降态势,2007年降至0.61%,2008年中期则上升到13%.同行业相比,公司应收帐款周转率和存货周转率较高,表明公司运营能力和对子公司的管控能力较强.

三 各项业务现状和前景

光纤光缆业务稳步增长

公司的光纤产品包括G652B和G652D两种,光缆产品主要包括层绞式光缆和束管式光缆两类.目前公司拥有光纤拉丝塔为7塔14线,年产能为600万芯公里,预计2008年产量可达到540万芯公里.其中1座塔为大直径光纤预制棒拉丝塔,每根预制棒可拉丝2000公里,是日产细棒的拉丝长度的5倍.公司目前是长飞生产的大直径光纤预制棒的国内唯一客户.

公司未来两年将新建成5座光纤拉丝塔,年产能达到1000万芯公里以上.相比业内同行,公司将拥有规模优势和成本优势.随着最近电信运营商的重组和3G牌照的发放临近,各大电信运营商必然大力进行光纤网络的大规模建设,预计国内光纤光缆需求在未来3-5年将保持平均15%的增长率.

射频电缆业务快速发展

公司虽然经营射频电缆业务时间不长,2005年只生产了几百公里的射频电缆,但是由于与运营商建立了良好的渠道关系,发展很快,2006、2007年产量达到8000和14000公里.在2007年中国移动的2.7万公里射频电缆招标中,公司拿到了1.18万公里的订单,所占份额为43.7%.今年在中国移动的招标中,公司的份额有所下降,仅拿到8000公里的订单,排名第4,但是在中国电信和中国联通的招标中,公司的订单有所增加,均排名第3.目前公司射频电缆的产能为3万公里,基本可以匹配订单需求.

2007年国频电缆市场总需求为7-8万公里,而今年三大运营商的招标总额已达10.8万公里,预计总需求可以达到12-15万公里.未来几年随着3G的大规模建设,射频电缆需求仍然会维持一个高速增长的态势.

海底光电缆业务取得突破

中天科技海缆有限公司2004年10月注册,2005年筹建.2007年公司海底光缆和海底电缆的市场占有率分别达到70%和80%.公司于今年10月通过了国家海缆认证,是国内唯一一家通过这一认证的企业.虽然产品与国外相比尚有差距,但国外公司尚未打入国内市场,目前公司的海底电缆和光缆主要用于国内的钻井平台、岛岛通、海上风力发电等领域,市场容量不大,而且海缆的铠装结构非常严密,技术壁垒较高,国内竞争者较少.2006年销售收入4800万元,当年亏损700万元,2007年实现销售收入3.45亿元,净利润560万元,2008年1-9月实现销售收入4.5亿元,净利润750万元.市场增长主要来源于海底电缆,因为海底电缆单价较高,海底光缆每公里为15-30万,而海底电缆每公里高达100-300万元.11月14日,一条重达110多吨长达57公里的海底光缆出口到土耳其,这是迄今为止我国最大长度的海底光缆远销海外.

目前公司正在申请国际海缆俱乐部的UJ认证,预计2009年中可以得到认证结果,如获通过公司产品可以打入国际市场.1996-1998年国外曾大量铺设海底光缆,根据其使用期限判断,未来三年将是海底光缆需求爆发性增长的时期,预计年均增长率可达到30%.

电力电缆业务潜力巨大

公司电力电缆的主要产品有中天日立光缆有限公司的光纤复合架空地线(OPGW)以及上海中天铝线有限公司的铝合金绞线、铝包钢芯铝绞线等.OPGW是公司最早的产品之一,目前已经发展8年,产能2.5万公里,市场占有率为40%.2007年产量2万公里,销售收入3亿元,利润960万元.今年预计产量为2.5万公里,实现销售收入4亿元.2007年公司铝线产量为8千吨,今年计划产量18000吨.2008年1-9月销售收入37518万元,产量14620吨,利润总额1500万元,分别同比增长125%、108%、133%.

受国家进一步加大电网建设力度的影响,电力电缆行业在未来几年将保持高速增长.经历今年初南方的冰冻雨雪灾害之后,电网公司对于高强度耐热电缆的优点有深刻认识,未来的新建线路和旧线替换必然大规模使用耐热和高强度的特种电缆.目前国内电网使用特种电缆的比例仅为1―2%,可供对比的是日本电网中特种电缆占比高达70-90%.公司拥有耐热合金和高强度合金铝线的专利技术,公司的电力电缆均属于特种产品,增长幅度将远高于行业平均增速.

股权投资和房地产业务

公司下属的江苏中天科技投资管理有限公司持有1960万股武汉光讯的股权,占总股份18%,锁定期一年.公司下属的南通江东置业有限公司的最后一个楼盘还有60亩没有开发,该项目开发完后公司将不再继续从事房产项目,集中力量从事主业.

四、预测与风险提示

公司预告2008年度净利润将同比增长50%-70%,我们预计08年EPS为0.5元(不考虑定向增发),公司拟近期实施定向增发(不超过5000万股),摊薄后每股收益为0.42元.我们看好公司未来两年的增长前景,维持“写入”评级,详细分析请参考随后的深度报告.由于近期公司股价涨幅已超过70%,投资者须注意短期风险.

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